开源证券股份有限公司陈宝健,刘逍遥近期对中科曙光（603019）进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：业绩符合预期，打造完备AI计算产业生态》，本报告对中科曙光给出买入评级，当前股价为36.38元。
中科曙光
国内智算领军，维持“买入”评级
考虑外部环境变化，我们下调公司2024-2026年归母净利润预测为21.00、26.01、32.50亿元(前值为22.94、29.36、36.62亿元)，对应EPS为1.44、1.78、2.22元/股，当前股价对应2024-2026年PE为25.3、20.5、16.4倍，考虑公司国产高端计算生态日益完善，维持“买入”评级。
业绩符合预期，打造完备AI计算产业生态
(1)2024年上半年公司实现营业收入57.12亿元，同比增长5.77%；实现归母净利润5.63亿元，同比增长3.38%；实现扣非归母净利润3.66亿元，同比增长20.0%。其中，Q2单季度实现营业收入32.33亿元，同比增长4.21%；实现归母净利润4.21元，同比增长1.64%；实现扣非归母净利润3.10亿元，同比增长20.76%。(2)上半年公司销售毛利率为26.25%，同比提升0.21个百分点。销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为6.04%、2.63%、10.94%，同比提升0.56、0.03、0.12个百分点。(3)上半年公司经营活动净现金流为-9.34亿元，同比下降主要由于2023年同期降低原材料囤货，消耗前期库存，购买商品支付现金流量减少，导致经营活动产生的现金流量净额同比下降。
把握国产化机遇，打造完备AI计算产业生态
产品端，根据上游产品迭代情况、下游客户需求，开发浸没式液冷刀片、人工智能工作站等高端计算机产品；加快国产核心零部件导入、探索集群最佳组网实践、最优高性能存储配比，增强系统稳定性。营销端，把握重点行业国产化需求，增强销售队伍建设。项目端，公司以“立体计算”新思路参与各地智算中心建设，为各地提供集规划咨询、系统设计、工程建设、运维服务、能耗管理于一体的算力基础设施解决方案，通过算力运营、平台运营、生态运营等多种运营模式，促进数据、算力、模型、应用良性循环，增强智算中心商业化运营能力。上半年，公司助力重庆、青岛等地算力公共服务平台、调度平台上线运行。
风险提示：政策支持力度不及预期；公司业务拓展不及预期。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券陈宝健研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.32%，其预测2024年度归属净利润为盈利22.94亿，根据现价换算的预测PE为23.17。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级8家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为41.42。
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